人民币资产投资者正从中国撤资

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　使用离岸人民币在中国内地进行投资的基金公司管理的资产规模3月份萎缩幅度创九个月之最，这是投资者对于中国这个全球第二大经济体感到不安的最新迹象。

　　《华尔街日报》(Wall Street Journal)对这些基金公司递交给香港交易所(16.25, 0.00,0.00%)的资料进行的分析显示，这些基金公司中最大的14家所管理的资产3月份减少了人民币53亿元(合8.54亿美元)，相当于资产价值缩水了大约14%。据晨星公司(Morningstar)的数据，这是自去年6月份以来这些基金公司资产萎缩最大的一个月。在所有这些用离岸人民币投资中国内地股市和债市的基金公司中，这14家公司的资产规模超过了一半。

　　中国股市和债市的下跌是导致这些基金资产价值缩水的部分原因。但这些基金遭遇赎回显示投资者正在从中国内地撤资，这种撤资是造成这些基金资产价值缩水的更重要因素。

　　这一转变正值外界对中国经济增长放缓的担心加剧，今年以来人民币兑美元已经贬值了2.5%，基本相当于2013年全年的涨幅，促使投资者撤离曾经稳赚不赔的人民币资产。最近发生的两起陷入困境公司的债券违约事件也令国内债券市场风声鹤唳，而之前许多投资者都坚信公司债市场得到了中国政府暗中支持。

　　中国政府正在对陈旧的金融体系进行改革，并计划让市场力量发挥更大作用。但是改革可能会带来诸如不良贷款和债券违约等短期阵痛。

　　从某种程度上来说，中国正在逐渐向外国投资者开放基本封闭的国内金融市场。国际基金经理人可以对中国金融市场投资的手段寥寥无几，其中之一就是获得合格境外机构投资者身份，然后将一定限额的离岸人民币重新投入中国内地的股市和债市。合格境外机构投资者项目已经运作了两年时间，今年的配额大约为320亿美元。

　　华夏基金[微博](香港)有限公司(China Asset Management (Hong Kong) Ltd。)的基金经理们最近在拜访美国、欧洲和亚洲各地的客户时意识到，没有人愿意大规模押注中国，很多人都在抛售。

　　华夏基金的投资组合经理David Lai说，海外投资者对中国看法悲观，很难说赎回的趋势什么时候会逆转。华夏基金管理着约560亿美元的资金，并拥有可投资于中国的人民币218亿元配额。

　　大多数全球投资者交易的都是在香港上市的离岸中资证券，香港没有资本管制，很多中国最大的公司也在香港上市。

　　但许多外国投资者迫切地想购买在中国内地上市的证券，主要原因是它们比在香港上市的证券更便宜。存在这种折价的一个原因是在中国内地交易股票和债券因买家和卖家较少在存在难度。

　　即便如此，中国内地股市的主要基准上证综合指数今年迄今仍下跌逾2.7%，此前在2013年缩水6.8%。基准的10年期中国国债收益率2013年底升至4.5%，六个月前为3.3%，不过今年以来收益率已经持稳。债券收益率和价格呈反向波动。

　　香港股市基准的恒生指数今年迄今下跌3.4%，香港上市的股票中大约有一半是中国内地公司。

　　数据提供商EPFR Global 的数据显示，3月1日至19日，投资者从持有中国公司债券的基金中撤资11亿美元。这一资金流出规模是2月份的两倍。该数据没有单独给出在离岸市场的撤资行动。外国投资者在离岸市场的投资更便利。

　　不过，一些专注中国市场的基金经理表示，来自机构投资者的资金仍在继续流入。

　　易方达资产管理(香港)有限公司(E Fund Management (HK) Co。)机构业务负责人蔡 (Candice Cai)说，机构投资者通常以长期回报为目标，他们不介意资金在国内锁定一到两年。易方达管理着350亿美元资产，其QFII额度为人民币267亿元，属业内第二高。

　　蔡 说，这些通常意义上的长期投资者包括共同基金、保险公司和退休基金，它们仍看好人民币的长期前景。蔡 表示，她所在的基金遭遇到了散户投资者的大规模赎回，因为他们对市场人气更为敏感。不过，其他长线投资者也并非全然不在意人民币近期的跌势。

　　管理着174亿美元资产的恒生投资管理有限公司(Hang Seng Investment Management Limited)的投资副总监Gordon Tsui表示，考虑到人民币现在已经跌到1美元兑人民币6.2元的水平，预计人民币的跌势将会放缓。不过他说，如果人民币跌势进一步扩大，可能将出现更多赎回。

　　海通国际资产管理有限公司(Haitong International Asset Management Ltd。)投资总监杨建新也发现了投资者的赎回现象。该公司拥有人民币97亿元QFII额度。

　　但是杨建新认为，市场今年将相当稳定，他不认为去年秋天信贷紧缩造成市场动荡的一幕将会重演。他说，政府似乎倾向于让经济保持增长。许多人认为中国政府已经开始着手实施刺激措施，从而确保今年实现7.5%的经济增速。