科协年会盛宴开席 四大亮点引爆

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2013年5月25日，中国科协第十五届年会在贵阳市隆重开幕。会议根据不同主题设置了27个分会场进行学术交流，专家、学者在不同科技领域的前沿研究交流不断传递出行业的新趋势和新信息，不断闪现出新亮点，国产航空发动机、智能驾驶、移动互联引爆话题。
　　===本文导读===
　　【背景信息】中国科协第十五届年会上周末开幕
　　【个股掘金】11股望受益科协年会召开

　　中国科协第十五届年会上周末开幕
　　国产航空发动机、智能驾驶、移动互联引爆话题
　　科技盛宴目不暇接
　　“科学技术是第一生产力。”在科技日新月异的今天，这一20多年前的论断愈发熠熠生辉，科协年会则成为这句话最好的注脚。
　　2013年5月25日，中国科协第十五届年会在贵阳市隆重开幕。本届年会由中国科学技术协会和贵州省人民政府共同主办，以“创新驱动与转型发展”为主题，立足于“大科普、学科交叉、为举办地服务”的年会定位，以贯彻落实国家“十二五”规划和实施新一轮西部大开发战略为契机，以加快经济发展方式转变为主线，以提高自主创新能力为核心，以科技工作者、社会公众、政府和企业为服务对象，搭建学术交流、科普活动、决策咨询三大平台，推动举办地经济社会又好又快发展。年会期间将举办6大板块共1263项活动，预计将有7000多位科技工作者参加各项活动。
　　会议根据不同主题设置了27个分会场进行学术交流，专家、学者在不同科技领域的前沿研究交流不断传递出行业的新趋势和新信息，不断闪现出新亮点。
　　关键词
　　中药国际化
　　中药与天然药物要实现国际化
　　在中药与天然药物现代研究分论坛上，中药国际化、中药新药研发创新模式等成为热点。
　　上海中医药大学中药学院院长徐宏喜说，建国以来，在国际上有较大影响的新药研究成果，大部分是以中药为基础研发成功的。我国具有中药研究的传统优势和资源优势，中药和各少数民族医药具有悠久的历史，也出现了以片仔癀和云南白药为代表的中药和植物药的成功范例。随着茶多酚等中药获得美国FDA的认证，中药和植物药在世界范围内逐步受到认同和关注。
　　近年来，基于国际化需求，在借鉴国外中药研究方法的基础上，对多学科创新中药研究进行了探索。顶层设计采取了自上而下，多学科反复论证，实现强强联合的方法；在创新突破上重视文献挖掘突出临床验证，做到病种明确、靶点明确、机理明确；组织形式上联合国内外科研团队、多学科参与；关键技术上做好资源控制、安全性评价、疗效评价和质量标准。培育重大产品、满足重大需要、解决重点问题，建立中药新药的创新模式、掌握关键技术，最终获得美国及中国植物药证书，进入国际主流市场。
　　目前已初步建立了中药研发的创新模式，其基本技术流程为：首先是从古今文献研究出发，以临床确切疗效为依据(大部分中药在国内已经过了长时间的临床使用)，进行挖掘；然后进行文件确认和专利检索；其三制定有效程式，经多学科专家进行论证，确定研发目标；第四进行临床验证，进行各项严格的安全检测；最后严格依照国际植物药规范要求，进行正式的药物研发，包括从临床前研究到获取专利和FDA认证的标准程序。重要突破点包括：古方新用、二次开发、从单体到结构的修饰、有效部位开发和有效组分的结合。多种植物药开发的相关实践证明了这一模式可有效提高中药新药获得国际认证的成功率。
　　关键词
　　国产航空发动机
　　国产航空发动机面临巨大机遇
　　航空发动机设计、制造与应用技术研讨分论坛上，中国航空学会常务理事、中国工程院院士刘大响指出，航空发动机是大飞机的“心脏”。由于在军事和国民经济发展中的意义重大，美国对华禁运的第一项就是航空发动机。动力落后已成为抑制我国航空工业发展的主要问题，目前我国航空发动机发展水平落后发达国家25-30年。
　　航空动力对国民经济发展有巨大带动和促进作用。目前，航空发动机正迎来前所未有的发展机遇：大飞机及其发动机工程被列为国家中长期科技发展规划16大专项之一；发布了《2020年前航空发动机发展纲要》和《型谱计划》；国家还设立了“航空发动机和燃气轮机”重大科技专项。
　　我国制定的航空发动机行业发展战略目标是，经过20年努力，走完自主研发先进航空发动机的全过程，实现第三、四代主战飞机动力自主保障，完成从“测绘仿制到自主设计”的战略转变，扭转航空动力的落后局面。军用发动机要实现“三步走”目标、攀登三个技术台阶；民用发动机要完成型号研制和适航取证；燃气轮机要形成系列化、规模化发展格局。
　　刘大响表示，要实现这一战略目标，必须处理好几个关系：在飞机与发动机的关系上要动力先行、系列发展，发动机必须相对独立，关键技术研究甚至要提前10-15年；在型号与预研关系上要用创新推动、需求牵引；在自主创新与国际合作的关系上要以我为主、合作促进；在发动机与材料、制造的关系上要材料先行、加强应用，未来先进航空发动机材料和制造技术的贡献将占到50-70%；在军民合作的关系上要良性互动；在“产学研用”的关系上建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，研究实施以联合技术中心为基础的产学研三结合机制。
　　他强调，国外研究一型先进航空发动机直接投入的研制费用大约在20亿美元左右，我国基础差、技术储备不足，以前资金投入严重不足，呼吁针对航空发动机产品、技术、基础等方面加大投入力度。
　　发动机是飞机的“心脏”，是飞机最重要的部分，也是国产飞机的瓶颈，长期以来我国依赖俄罗斯进口发动机，而且以军用小涵道比发动机为主。至于我国大飞机则主要采用GE或CFM的进口发动机。与航空发动机相关的主要上市公司有：航空动力、成发科技、中航动控等。
　　关键词
　　移动互联网
　　电信运营商转型须“去产业化”
　　“在移动互联网时代，电信运营商不能再只将自己定位在‘通道’上，否则未来会面临巨大的生存压力。电信运营商转型必须要做‘平台’。”著名通信专家、北京邮电大学经济管理学院院长吕廷杰对上证报记者说。
　　在昨天举行的第十五届中国科协年会上，吕廷杰表示，电信运营商在移动互联网时代如果只做信息“通道”，盈利空间会越来越窄。而像腾讯和淘宝这样拥有平台的公司，则占领了盈利的制高点。
　　他告诉记者，电信运营商的盈利来源可分为三个阶段：卖通信渠道；卖流量；运营平台。前两个阶段都已逐步被淘汰，只有第三个方向，才是电信运营商转型的关键。他举了新加坡电信的例子，新加坡电信目前已经把电信网络的基础维护完全外包给了华为，也就是完全放弃了“通道”，全面转向能积聚用户消费和娱乐的各种平台建设。
　　“目前有个问题是，电信运营商在转型平台的战略尝试并不成功，这与电信运营商本身的自有产业和人才有极大关系。”他表示，中国移动有七八亿的用户，照理说这么大的用户量完全可以做成一个比“苹果商店”更赚钱的平台，但尝试下来投入很大，却并不成功。用电信产业的人才和思维去做电子商务，肯定成功难度大。所以，运营商的转型必须是战略和人才的同步转型。
　　在他看来，电信运营商一定要放手自己不擅长的自有业务，改去做平台。
　　“电信运营商应该有创新机制，有更好地为社会各种各样的信息服务，如信息安全、支付等，提供良好平台的能力。当应用丰富了，从中又有一定的获利手段，照样可以成功转型。可见，大家都做自己擅长的事，产业链就协同了。”他说。
　　关键词
　　智能驾驶
　　“智能驾驶”产业化前景广阔
　　“智能驾驶是智慧城市的重要组成部分，在汽车制造、机器人、交通网络管控、雷达监控等方面的产业化前景都非常广阔。”中国人工智能学会理事长，中国工程院院士李德毅对记者介绍说。在昨天于贵阳举行的第十五届中国科协年会上，李德毅做了《大数据时代的位置服务》的专题报告，其中特别提到了他主导研发的汽车智能驾驶研究工作。
　　从2008年开始，李德毅就与自己的团队开始了“轮式机器人”汽车智能驾驶的研究工作。“所谓智能驾驶，主要包括网络导航、自主驾驶和人工干预三个环节。智能驾驶的前提条件是，我们选用的车辆满足行车的动力学要求，车上的传感器能获得相关视听觉信号和信息，并通过认知计算控制相应的随动系统。”
　　他描述了智能驾驶技术可以实现的画面：只要向汽车输入目的地，它就会自动载客前往，驾车者的双手和大脑可以解放出来，在车内看电影、喝茶、上微信、处理公务，无需其他任何操作；由于全部是智能控制，发生事故的几率也很小，实现“零碰撞、零伤亡”。
　　目前采用“轮式机器人”技术的无人驾驶的智能汽车，已经在京津高速路上实地试验来回跑了18回。在北京到天津80多公里的高速路上，无人驾驶的汽车达到了时速106公里，弯道转弯，避让车辆，全靠车辆本身完成，不到一个小时就跑完了单程。当然，如果遇上特殊情况，司机一碰方向盘，汽车便可回到人类驾驶的模式。
　　李德毅表示，智能驾驶技术大致准备三步走：第一，做到城际公路的智能驾驶，因为城际公路基本上是半封闭的，比较容易实现，这一点目前已经做到；第二，目前正在做的，争取做到城市公路的智能驾驶，城市交通行人很多，比较复杂；第三，到2015年，解决私家道路、无公共道路设施的智能驾驶。
　　他还谈到了智能驾驶和云计算之间的关系。在云计算环境下，网络导航服务中心包括地理信息服务和定位服务，是基于卫星定位技术，集成移动通信网络、地理信息系统、惯性导航等手段而发展起来的。云计算可以实现更个性、更准确的导航定位，为智能驾驶奠定了基础。
　　李德毅表示，虽然目前，智能汽车的普及还显得有些遥远，但其中一些核心技术已能够运用推广。例如，下一步，高精密的雷达将推广安装在事故频发的校车上，可随时监测过往车辆和行人，有效减少事故发生。
　　李德毅目前担任者北汽集团智能汽车研发的顾问，“中国一定要有咱们自主的智能驾驶和智能汽车技术。”他透露，北京四通集团和中小板上市公司武汉高德红外，都在就他目前的技术和专利进行接触、谈判，希望在智能驾驶技术研发与产业化应用上与他的团队合作。“我个人非常看好智能驾驶技术的应用前景。高德红外目前在成像领域技术上国内领先，我觉得马云投资高德红外，是非常有眼光的。”(上海证券报)

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　　11股望受益科协年会召开
　　个股点评：
　　银江股份：新增订单不断增加，智慧交通业务优势明显
　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：高飞日期：2013-05-21
　　投资要点：
　　新增订单不断增加，为业绩持续增长提供保障。2013年一季度，公司新增订单4.46亿元，同比增长77%。其中，智慧交通业务新增订单2.16亿元，智慧建筑业务新增订单1.30亿元，智慧医疗业务新增订单0.61亿元，智慧城市业务新增订单0.40亿元。另外，根据实地调研情况，2013年二季度，公司新增订单有望继续保持增长态势，订单的快速增长，对公司2013年度的经营业绩将产生积极影响。
　　智慧交通优势明显，智慧医疗想象空间巨大。在“新型城镇化”的大背景下，公司作为智慧交通行业的龙头企业之一，政府项目不断增多，在积累资源的同时，技术优势也越来越明显，获得大订单的能力不断增强。同时，随着“车联网”的普及与推广，公司此项业务有望进入新的加速发展期；除此之外，随着我国医疗体制改革的不断推进，医院对信息化建设的投入将不断增加，而国内智慧医疗行业处于发展初期，相关企业数量较少，并且还没有形成明显的垄断优势。因此，公司智慧医疗业务市场空间巨大，未来几年此项业务有望出现加速增长，成为公司最重要的营收来源。
　　华东地区市场依赖度依然较高。公司2013年一季报显示，在新增的4.46亿元订单中有2.14亿元订单来自华东地区，接近一半，华南地区新增订单0.18亿元，西南地区新增订单0.61亿元，西北地区新增订单0.61亿元，华北地区新增订单0.49亿元。近几年，公司不断加大营销网络建设的投入力度，目前已基本建成全国范围的营销网络布局，但从新增的订单情况看，其他地区订单数量依旧较少，对华东地区的市场依赖依然较高。
　　盈利预测与投资建议：
　　维持“增持”评级。公司订单的稳定增长以及全国营销网络的建立有望在未来对公司业绩产生积极影响，以当前21.72元的股价计算，市盈率高于行业平均水平，但在“新型城镇化”的大背景下，相关业务有望出现快速增长，维持对公司“增持”的投资评级。
　　风险提示：华东地区市场依赖程度较高带来的经营风险
　　易华录：季节因素下，不影响高增长预期
　　类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：唐月日期：2013-04-27
　　报告关键要素：
　　公司合同完成进度拖累了1季度业绩，但是考虑到公司业务的季节性，尚不足以对全年的增速造成实质性的影响。在行业的高景气的背景下，河北项目的推进和BT模式的顺利发展将成为公司跨越式发展的驱动因素，值得长期关注。预测13-14年EPS为1.14元和1.66元，按22日收盘价48.81元计算，对应市盈率分别为42.86倍和29.41倍，给予公司“增持”的投资评级。
　　事件：
　　公司公布了2013年1季报。2012年公司实现销售收入1.13亿元，同比增长4.33%，实现营业利润1278万元，同比增长-6.64%，实现净利润1287万元，同比增长7.64%，每股收益为0.096元。
　　点评：
　　收入增速受到合同完成进度和收入确认影响。2013年Q1公司实现销售收入1.13亿元，同比增长4.33%。1季度公司存货7.58亿元，同比增长56%，环比增长13%。考虑到存货包括了期末未结算的已完和未完施工项目，与公司经营规模的扩大有较强的一致性，存货的高增长反应出公司经营情况仍然良好，公司1季度收入增速的下滑主要受到完工进度和收入确认的影响。
　　公司议价能力增强，毛利率略有提高。2013年1季度公司毛利率35.2%，较上年同期提高了4.6个百分点。毛利率提高主要源于公司硬件采购价格降低。随着经营规模的扩大，公司在上游硬件采购中可以争取到更优惠的价格。同时在进行产业链整合之后，尚易德(视频：电子卡口监控、大屏幕显示)、通翔(交通控制)、智达(公交类：车载终端、车辆调度)三大实体逐步增强了公司的硬件生产能力，也有助于公司议价能力的提高。
　　子公司成立带来1季度费用率的提升。2013年1季度公司销售费用率和管理费用率分别为11.1%和9.54%，较上年增长了2.54和4.25个百分点。2012年公司大举进行了产业链的整合，子公司成立后公司在市场拓展、人工、办公房租等费用相应提高，另外1季度收入增速较低也造成费用率的提升。
　　皖通科技：内生外延保增长，智能交通业务有望提升估值
　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：周军，张乐，曹松日期：2013-05-20
　　投资要点
　　公司高速公路信息化业务未来几年仍然将维持较快增速。市场一般认为高速公路投资很难再增长，因此给高速公路信息化企业的估值也不高。我们认为未来几年以下几个因素将驱动公司高速公路信息化业务维持较快增速：(1)每公里高速公路投资加大的同时信息化投入在高速公路投资中占比不断提升，目前已达到120万元/公里，未来可能继续提升；(2)安徽省高速公路投资从2013年起重新提速，公司将有望显著受益；(3)省外业务拓展顺利，随着规模效应体现，收入和毛利率将有望出现双升；(4)存量高速公路升级改造和维护业务逐渐进入高峰期，将提升公司收入和整体毛利率。
　　智能交通业务成为公司新增长点，并有望提升公司估值。我国智能交通行业以硬件和集成为主，以及地域性强、集中度不高的特点为拿单能力强的新进入者在本地市场获得市场优势提供了机遇。近两年合肥正处于城市道路建设高峰期，智能交通投资快速增长，年投资额有望突破3亿元，皖通科技凭借在当地良好的品牌和拿单能力，顺利进入本地智能交通市场，2013年一季度获取的订单已经超过3000万元。公司已经成立智能交通子公司，希望从系统集成领域向软件平台和运营服务延伸。我们认为公司的智能交通业务有望复制高速公路信息化和司法信息化的发展路径，先在安徽本地积累项目经验和产品声誉，进而向全国拓展。并带动公司业绩从2014年起高速增长。
　　并购战略带来了外延增长。我们认为公司已将并购作为公司发展的重要战略之一，提出要以合作、合资、并购等多种方式，积极整合上游产业链企业与同行业企业，我们预期公司未来可能保持每年并购1-2家企业的节奏。
　　财务与估值
　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.47、0.60、0.75元，公司2013年业绩中的0.065元来自于出售子公司股权，考虑到2014年起扣非利润快速增长，参考可比公司估值，给予2013年主营0.405元32倍PE，目标价为12.96元，首次给予公司买入评级。
　　风险提示
　　项目不确定带来的收入和毛利率波动风险。

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　　中航动控：增发增强公司民品产业化能力
　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：肖婵，王天一日期：2013-01-21
　　事件
　　公司发布公告拟进行非公开增发，发行股票数量不超过23000万股，发行价不低于7.71元/股，募集资金总额不超过16.96亿元。
　　投资要点
　　利用发动机控制系统技术优势，打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系统批产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设，以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元，其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机控制系统业务将给这些项目带来技术支持，增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目，在现有基础上扩大产能、升级产品，未来有望成为公司新的利润增长点。
　　增资力威尔航装，扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务，公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。
　　利用控制系统优势，做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口，贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构，并全面进入乘用车自动变速控制系统领域，有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱动和转向系统，将替代进口，未来前景广阔。
　　扩大天然气加注集成控制系统产能，进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一，产品主要为CNG和LNG的集成控制系统，业务分布在北方大部分地区，未来将受益于我国天然气大发展。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元，如考虑此次增发股本扩大带来的业绩摊薄，公司2012-2014年每股收益为0.19、0.23、0.29元。我们将估值切换到2013年，结合军工行业可比公司估值，给于公司2013年45倍PE估值，对应目标价12.60元，维持公司买入评级。
　　风险提示：军品订单波动和军转民的产业化风险。
　　成发科技：业绩低点已现，未来持续向好
　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：马军日期：2013-03-25
　　事项 .
　　公司发布年报，2012年营业收入15.7亿元，同比下降3.18%，归母净利润0.37亿元，同比减少20.46%，EPS0.11元，同比下降31.25%。拟每10股派0.4元。 主要观点。
　　1。全年内贸航空产品收入大幅下降39.50%，是营收下降的主要原因。内贸产品基本为军品，依据关联方与政府的年度订单确定，本期收入下降的原因主要是公司产品处于换代期，旧型号订单下降，以及交付计划的改变。近期公司加快新品研制及投入，以期带来新的增长空间。
　　2。外贸产品实现收入1.56亿美元，同比增长12%，同期毛利率大幅增加5.73%。外贸产品营收占公司的62%，随着公司与霍尼韦尔、GE等主要客户的加深合作，以及产品由零部件向单元体过渡，预计未来将保持稳定增长趋势。
　　3。报告期内管理费用大幅上升，主要原因是技术开发费大幅增加0.52亿元。报告期内四季度公司加大了内贸军品和外贸产品的研发试制力度，全年研发费用大幅上升。
　　4。公司继续突出四大平台(机匣、钣金、叶片、轴承)，三大中心(技术、热表、装试)的能力优势，将明显受益于即将出台的航空发动机重大专项。公司控股的中航哈轴2012年实现收入1.5亿元，实现净利597万元，净利率高于公司总体水平。预计完成新生产基地的建设后，中航哈轴将步入快速发展期。
　　5。公司是中航发动机版块旗下三大上市平台之一，具有资产重组预期。公司目标成为航空发动机及燃气轮机零部件世界级优秀供应商，预计将注入中航工业发动机版块的优质传动资产，2012年已完成传动事业部的建立，资产注入前景明确。
　　6。我们预计公司13年、14年EPS为0.21和0.31元，对应PE71倍，47倍，维持推荐评级。
　　风险提示。
　　1。新型发动机零部件研制进度不达预期的风险。
　　2。中航哈轴新基地建设慢于预期的风险。
　　3。资产重组进展不达预期的风险。
　　山东矿机：煤机行业前景堪忧，进军无人机谋转型
　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：左志方日期：2013-03-29
　　事件1:公司发布2012年报，报告期内实现营业收入16.14亿元，同比减少2.88%；利润总额。0.57亿元，同比下降67.46%；归属于母公司所有者的净利润0.45亿元，同比下降68.60%，摊薄每股收益0.08元，低于我们之前的预期。事件2:拟出资4100万元，与珠海星宇航空技术有限公司张涪生高级工程师合资组建无人机制造公司，公司控股82%。事件3:拟出资5600万元，与中科院工程热物理研究所合资组建航空发动机制造公司，公司控股70%。点评：三项费用大幅上升提高公司成本，资产减值损失增加使公司业绩雪上加霜。由于2012年煤机行业整体低迷，公司加大销售力度，开发新产品，加大融资力度，导致公司三项费用同比增加26.86%；另外，内蒙古柏树坡煤矿转让款的延期支付导致大幅度计提资产减值准备，资产减值损失同比增加513.27%。考虑到政府补助导致公司营业外收入增加308.74%，因此，扣除非经常性损益之后的净利润仅为2162.49万元，大幅下降84.3%，显示出以中小煤炭企业为主要客户的公司受到了较大的冲击。在煤炭需求不足，煤矿企业投资计划缩减的背景下，我们预计煤机行业在2013年依然会处于艰难的境地，公司将会遇到比较大的挑战。
　　进军航空领域，积极谋求转型，但是不确定很强。根据珠海星宇航空技术有限公司的公开资料(公司网站)，珠海星宇航空技术有限公司已经具备多个型号小型无人机的制造技术，此次公司与张涪生高级工程师的合作，如果能够顺利进行，按照公司预期的2013年底完成5架无人机平台的建设目标和完成首飞试验的可能性较强。另外，公司拟与中科院工程热物理研究所合资研发的航空发动机主要是配套某型号的无人机，目前无法判断项目的前景。我们认为，在煤机行业低迷的情况下，公司拟投资9700万元，进入无人机和航空发动机制造领域，是一次比较大的转型尝试，但是未来的不确定性很强。
　　盈利预测：鉴于对煤机行业的悲观预期，并且不考虑无人机和航空发动机的影响，我们调低公司的盈利预测，预计13-15年每股收益分别为0.16(-53%)、0.19(-55%)、0.23元，维持公司“增持”评级。
　　风险因素：煤炭价格继续下跌；无人机项目进展低于预期。

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　　东华软件跟踪报告：全面布局智慧城市，深入挖掘客户需求
　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：尹沿技，卢婷日期：2013-05-13
　　全面布局智慧城市领域
　　(1)医疗领域：公司目前的业务可比卫宁软件(HIS)+万达信息(区域医疗信息化)+用友医疗(HRP)，致力于为医疗信息化提供全面解决方案。综合来看，我们认为公司是医疗信息化/智慧医疗市场的重要受益者。
　　(2)金融领域：公司是国内少数的大型商业银行IT服务商，其客户包括四大银行、及多家大型股份制银行等。公司司以华夏银行的核心业务系统与外围系统作为突破口，不断将华夏银行的系统构建经验拓展至其他中小银行，形成了稳定的增长路径。
　　(3)平安城市：东华在“智慧城市”中的应急指挥、平安城市、智能交通和智慧水利具有一体化建设及整合经验。
　　(4)农产品物流+食品溯源：农产品流通平台与食品溯源系统相关性很大，公司凭借在流通平台上积累的丰富经验和成功案例，有望抢占较多的食品溯源市场份额。
　　大量优质客户资源和强大客户粘性
　　通过在行业内十几年的深耕，公司在医疗、金融、电信、政府、交通、烟草、科教、国防和制造业等多个领域积累了广泛的客户资源，拥有较高的市场知名度和客户认可度。公司具备较强的客户粘性，且深度参与优质客户的IT建设，充分受益于优质企业信息化的发展。
　　商业模式与时俱进，提前布局云转型
　　由于行业天花板足够高，因此目前公司在商业模式上并不存在像用友那样的转型必要性，但云计算对于软件行业带来的影响仍然值得重视。公司在医疗和金融两个优势行业中进行了云模式的转型尝试，通过云模式来覆盖一二级医院和村镇银行，从而最大化利用资源，提升营运效率。
　　维持“强烈推荐”，估值具有显著提升空间
　　我们预计2013/2014/2015年EPS分别为1.15元/1.5/1.99元，对应动态市盈率分别为17x/13x/9x。目前整个计算机板块2013年动态PE(整体法)为22.66X，其他智慧城市标的(如万达信息、卫宁软件、易华录、银江股份等)动态估值基本在30x以上，而公司2013年PE仅为17x，具有较大提升空间。
　　风险提示
　　(1)宏观经济下行导致行业需求下滑；(2)宏观经济下行导致回款较慢；(3)公司并购不及预期。
　　威创股份：定义DLP拼接产业链分工的领导者
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2013-05-20
　　投资逻辑
　　DLP拼接效果最好，商用显示本质上无法通过标准的民用方案解决：虽然LCD 拼接的增长很迅猛，但是其本质上是采用面板厂商主导的标准化的民用方案改进版，从各种特性上难以满足高端的商用显示需求，DLP 拼接仍然是高端控制室的不二选择，最好的显控系统值得持续溢价。
　　国内DLP 拼接行业仍然有3年翻番的潜力，威创份额仍能提升：DLP 拼接的渗透率仍然不高，通过巴可、惠普等厂商的调研基本上验证了我们对行业3年翻番的判断。军队、公安、电网、轨道等行业的增长有保证，民营企业的需求有潜力。 威创在DLP 拼接显控的份额提升源自于其对比三菱、巴可等老牌厂商更有优势的研发成本、管理效率和销售网络，这些优势将帮助威创进一步提升国内DLP 市场的占有率。
　　威创已成为行业领导者，其向解决方案进军的战略，有望成为开发、使用大屏的标准制定者，巩固其优势与利润：通过对典型应用场景的抽象，以及典型行业的组件化开发接口的实现。威创有望重新定义大屏应用的软件层次结构，重组行业分工，并占据价值最高的层次。
　　从人均指标来看，威创是规模还不算太大、但效率很高、扩张潜力很大的团队：预计2012年威创人均薪酬福利水平17.76万元、人均利润贡献26.5万元，团队规模也不到1300人。人均指标、分配比例、团队规模都处于非常有扩张能力的位置。
　　综合来看，行业增长、份额提升、开发接口级组件重新定义产业链分工、费用率的稳步下降，将带来公司未来五年业绩的持续较快增长。
　　投资建议
　　威创股份在DLP拼接行业中的龙头地位已经非常明确，并且我们认为威创有望通过行业解决方案等战略，将这种优势保持5年以上。目前公司的股价没有完全反映公司的增长潜力，我们给予公司“买入”评级。
　　估值
　　我们预计2013-2015年，公司EPS 分别为0.68元、0.89元和1.21元，给予公司未来6-12个月的目标价16.32元-18.40元，对比2014-2016年的复合增长率，PEG 为0.8-0.9.
　　风险
　　若未来政府投资增速下滑，我们仍然担心威创的部分细分行业增速不可避免受到影响。

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　　恒宝股份：一季度的高增速为全年发展奠定了基调
　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：马军日期：2013-04-23
　　综上所述，我们预测公司2013年、2014年收入分别为12.55亿，15.69亿，对应的EPS为0.434元，0.533元，给予公司“推荐”评级。风险提示。
　　金融IC卡发展不达预期。移动支付业务发展缓慢。
　　同方国芯：民生业务推波，政策护航，迎三年大发展
　　类别：公司研究机构：德邦证券有限责任公司研究员：许俊日期：2013-05-10
　　投资要点：
　　信息化建设不断推动智能卡的全球需求，尤其是在新兴领域的占比将会更大。从全球智能卡的发展来看，需求在不断提升，年均复合增长率在13%以上，应用在不断扩展。智能卡的应用范围已不再局限于早期的通信领域，智能卡在金融与电子支付、移动支付、医疗信息化等新兴领域的占比将会更大，市场正在逐步扩大。
　　政策护航，“十二五”期间，中国智能卡行业已进入全面发展、新兴应用不断挖掘。根据央行规划，“十二五”期间将发行共8亿张金融IC卡；十二五期间居民健康卡的覆盖率将达到80%，发卡量达到8-10亿张；到2015年，将发行8亿张社保IC卡。
　　芯片国产化的政策要求推动同方国芯等国产芯片设计厂商的发展。为安全化及培育国内芯片产业等角度综合出发，国家下力推动国产化芯片的发展。央行、工信部、发改委联手推动金融IC 卡芯片国产化，几大IC卡设计商每年均可享受几千万的政府补贴。
　　多重壁垒构筑护城河。公司具有核心竞争力，拥有多项专利，具有技术、资质认证等多方面的壁垒。同方微电子及国微电子一直坚持发展自有核心技术，申请了约49项以上的专利，专利是公司宝贵的无形资产，同时也构筑了公司在IC芯片设计及特种电路设计领域的护城河。公司在智能卡芯片技术上具有多年的投入和积累，国微电子的多个项目均为“核高基”项目；公司的产品需要取得不同主管部门认证和检测，具有较高资质壁垒；国微拥有国家二级保密资质，拥有特种装备科研生产许可证和质量认证证书。
　　公司完成并购后，2012年已构成业绩拐点，2013-2016年净利润复合增长率为52%。从2013-2016年，金融IC卡、健康卡、身份卡、通信卡、移动支付各项业务全面爆发，预计公司在各项业务的市场占有率为20-25%左右，且加上特种芯片和石英晶体业务的稳定增长，将带来公司在2013-2016年盈利的确定性大幅度增长。
　　估值和投资建议。由于公司各项业务关乎民生，且需求和增长确定，公司作为卡芯片及特种电路芯片设计的龙头企业，可以具有较高的估值溢价。保守预计2013-2015年公司的EPS分别为：0.93、1.34、1.65元，当前股价对应13-15年PE分别为32、22.5、18.3倍，考虑公司的成长性，参考行业平均估值，给予公司14年28倍PE，对应6-12个月目标价为37.5元。给予公司“买入”评级。
　　风险提示：需求放缓，业务发展低于预期。
　　东方国信：多因素贡献未来业绩增长弹性
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：杨昊帆日期：2013-04-25
　　我们认为市场对东方国信传统BI(商业智能)业务成长性判断不足。
　　公司在中国电信与中国移动市场具有很大提升空间，银行与石油等行业客户同样具有较大需求。经过前几年的培育期，公司业务今年有望在这些领域逐步突破。公司天津分公司客户开发模式在2012年取得较好成功，今年将在全国进行推广。随着业务模式逐渐成熟，其净利率同样将不断提升。预计公司2013-2014年EPS分别为0.77、1.08元，增持评级，目标价为18.5元。
　　运营商BI需求与客户关系稳定，一旦突破将具有持续成长性。公司90%的业务来自于运营商BI需求，主要是中国联通。运营商BI业务客户关系稳定，比较难以突破。但一旦突破，未来将具有持续成长性。
　　经过多年运作，我们预计公司今年有望在中移动与中电信两方市场开展进一步的业务拓展。
　　银行与石油等大数据消费客户，对BI产品同样具有潜在需求。银行网点与加油站具有丰富的客户消费数据与大量的资金沉淀，需要对其进行分析，挖掘其他潜在价值。公司已与多家银行机构进行合作试点。
　　天津项目为移动转售业务较好的示范经验，有望向全国推广。天津分公司通过信用卡、银行、券商与呼叫中心多种渠道发展客户。2012年取得不错的效果，尤其是信用卡渠道。2013年我们预计一方面天津分公司业务经验增加，将提升业务运作效率与净利率水平。另一方，成功的经验有望在全国推广，为公司带来额外成长。
　　股价催化剂：中移动/电信业务突破、行业客户成功拓展、天津项目在全国推广顺利。
　　公司核心风险：中移动/电信业务开展缓慢、天津项目推广不及预期 (证券时报网)

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