牛散炒股看"Shibor"做指标 卖空期指狠赚了一把

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                【核心提示】在股龄长达20年的周强看来，受资金饥渴症拖累，股市必定无利可图，20日早盘市场还在犹豫中小幅下跌，这给卖空期指带来了绝佳机会。在股龄长达20年的周强看来，受资金饥渴症拖累，股市必定无利可图，20日早盘市场还在犹豫中小幅下跌，这给卖空期指带来了绝佳机会。综合来看，他认为股市未到绝处逢生时。蔡.   

   在股龄长达20年的周强看来,受资金饥渴症拖累,股市必定无利可图,20日早盘市场还在犹豫中小幅下跌,这给卖空期指带来了绝佳机会。午后,拆借利率飙升的消息发酵,“当时我判断股指要跌40个点,最终跌幅超出了我的想像,市场比预期的还要糟。”

   “五”没穷,但“六”可能要绝了。

   IPO重启与流动性收紧相比,显然后者对市场的影响更为立竿见影。各种关于银行间拆借违约的传谣与辟谣,都牵动着投资者的神经。尽管21日上海银行间回购利率(Shibor)大幅回落,但流动性状况短期之内仍难乐观。即便不是为了获利,而是为了自保,股民也要盯紧一个之前经常忽视的指标——Shibor,它成了当下股指的敏感晴雨表。

  “钱荒”蔓延

   “今天的钱赚得不容易。”20日股市一泻千里暴跌近60点,但股民周强(化名)却看着Shibor数据做空期指,狠赚了一把。

   在银行间市场利率连续攀升数日后,20日,央行坚持发行央票,加上市场传言某国有大行资金违约,导致货币市场恐慌情绪弥漫,资金利率急剧上行。在银行间市场,隔夜和7天回购利率最高成交在30%和28%,收盘加权平均利率报11.74%和11.62%,双双改写历史新高。

   “满屏的借钱哀嚎,有人说这是‘六廿惨案’。”一位80后的银行交易员在QQ群里感叹道,从光大银行到中国银行,短短数天内多家银行卷入违约传闻,“虽然银行先后辟谣,但这样紧张的市场情绪只从前辈那里听说过。”

   “之前数年产生的资金市场高点,原以为是不可逾越的高峰,这几天瞬间都被秒杀,资金已经紧到极限,此时不卖空更待何时?这几乎是无风险套利!”在股龄长达20年的周强看来,受资金饥渴症拖累,股市必定无利可图,20日早盘市场还在犹豫中小幅下跌,这给卖空期指带来了绝佳机会。午后,拆借利率飙升的消息发酵,加上市场一致关注到央行冷对银行间市场的紧张局面,渴求资金的股市开始加速下跌,“当时我判断股指要跌40个点,最后的跌幅超出了我的想像,市场比预期的还要糟。”

   而在他栖身的北京朝阳区某营业部内,他一大早就跟不少相熟的大户宣扬了一番自己的观点,不少人被他说服,盘中卖空期指赚了一笔。

   不过周强并不准备继续豪赌资金面和大盘的走弱,20日大盘的极度疲弱让不少空单在收盘前平仓,收割资金、落袋为安。“虽然出台降息、降准的可能性不大,但央行通过其他形式小范围输血的传闻不断,只要撑过6月底的时点,资金面就会好起来。”

   值得注意的是,在流动性极度紧张状态保持大半个交易日后,20日下午银行间市场陆续有一定量的资金供给出现,尾盘则涌现出大笔短期资金,缓解了机构的燃眉之急。21日,Shibor大幅回落,隔夜利率创下自2007年10月以来最大跌幅。

  IPO“靴子落地”

   遭遇“钱荒”的市场可谓屋漏偏逢连夜雨。不少股民原以为,IPO在7月重启的传闻意味着利空靴子落地,不料却遇上资金饿虎扑食。

   而此次被称为“最市场化”的新股发行方案被不少市场人士寄以厚望,特别是希望部分条款能缓解市场压力,如证监会在征求意见稿中表示,“发行人通过发审会并履行会后事项程序后,证监会即核准发行,新股发行时点由发行人自主选择。放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。”这一条款的目的在于错峰发行,一旦发行人发觉市场羸弱,无法以心理价位发行时,则会延期发行,选择更为合适的时机,从而形成市场好时多发,市场差时少发的市场化调节机制,缓解对股市的冲击。但这似乎只是大家的一厢情愿。

   “我们拿到批文就会走发行程序。”对于上述分析,一位保荐代表人明确表示短期内上述条款“可操作性”不强。

   “眼下有数十家公司都已过会,他们等了足够长时间,深知夜长梦多,绝对不会为了多融些资金甘冒风险。”他透露,按照有关规定,即使过会,公司的上市之路也有可能随时被按下暂停键,“比如有负面信息被媒体报道、IPO材料出现问题、业绩变脸,甚至是保荐机构出现问题被证监会调查,这些因素都会阻碍上市进程,甚至功亏一篑。”

   一家拟上市公司的董秘认同上述观点,“上市牵扯的绝对不仅仅是公司本身的利益,背后的战略投资者、大股东甚至是地方政府,都在催促公司上市,高管耽误不起。”他认为,IPO一旦开闸,就意味着多数公司将拼命抢搭首班车,短期内扎堆发行在所难免。周强也认为,这必然会分流市场资金,“桂林三金是上轮新股发行体制改革后第一家上市的公司,很明显能看出来,从它上市之日起指数调头向下。”

  未到绝处逢生时

   “这一次,央行恐怕是动了真格。”尽管7月在望,对于未来的股市看法,周强并不乐观。与以往6月资金紧张不同,此次资金告急的状况十分罕见,最重要的或许是货币政策思路的转变。他认为,种种迹象表明,未来货币政策恐难放水,逼迫金融机构想方设法盘活存量,去杠杆以及挤压融资平台、调节信贷结构,如此一来,股票和债券市场必然长期承压。

   不过,尽管资金面走势十分难看,中金公司等知名研究机构依然预期乐观。中金在名为《夏季蛰伏,等待金秋》的中期策略报告中延续了其去年底发布的2013年度投资策略中的偏乐观态度,预计下半年走势是“先下跌后反弹”,对三季度整体走势相对谨慎。

   中金公司认为,三季度资金面将较上半年偏紧,主要是因为“上半年外汇占款上升趋势难以持续,国内社会融资总量和M2增速将放缓,QE退出预期导致国际资金风险偏好下降并退出新兴市场;而三季度又是包括信托、理财和地方融资平台集中偿付的高峰期,资金需求和市场利率将有所上升”,以及三季度IPO重启预期,限售股解禁和减持高峰期等因素。虽然如此,但其对四季度市场仍乐观期待:“在度过三季度资金较为紧张的阶段后,随着融资需求回落,四季度资金状况有望好转。”

   不过,在安信证券看来,下半年最容易出现风险的不是流动性层面的变化,而是经济基本面预期的变化。经济预期的调整可能引发一系列政策调整,预期下半年的驱动力将出现变化,投资脉络很可能围绕经济这条主线展开。预计出口和房地产投资减速是触发经济调整的主因。

   除对市场资金面表示担忧外,还有学者认为资本市场本身亦顽疾难除。一位曾多次准确预测市场走势的著名经济学家向记者表达了他对未来一两年股市走势的担忧。在他看来,数次新股发行体制改革均治标不治本,资本市场积弱已久,若不进行顶层设计重新进行制度建设,短期内股市难有崛起动力。有消息称,监管部门已在酝酿新的资本市场“国九条”,以图重新规划资本市场,这有望成为市场的长期利好。但作为全局性文件,短期内出台的可能性不大。综合来看,他认为股市未到绝处逢生时。

  □ .蔡.宗.琦 .中.国.证.券.报

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