巴西印尼纷纷加息 日韩央行按兵不动

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昨日，日本、巴西、韩国和印尼央行公布各自的利率决定，各国央行在货币政策上的博弈正逐渐升温。
　　美联储内部对削减量化宽松意见不一，欧洲和英国央行难舍宽松，新兴市场央行也各有各的选择。昨日，日本、巴西、韩国和印尼央行公布各自的利率决定，各国央行在货币政策上的博弈正逐渐升温。
　　日本央行按兵不动

　　上调对经济的评估
　　日本央行昨日决定继续维持以增加基础货币为核心的超宽松货币政策，即每年新增60万亿日元至70万亿日元基础货币，同时对经济前景做出更乐观的评估。
　　日本央行将日本经济景气判断上调为“持续缓慢恢复”，这是日本央行连续7个月上调景气判断基调，也是2011年1月以来首次出现“恢复”措辞，显示日本央行对景气前景持续看好。巴克莱驻东京首席经济学家森田恭平表示，日本如今是七国集团(G7)经济体中增长最快的国家，日本央行对此无需担忧。日本央行行长黑田东彦则表示，日本长期利率非常稳定，将继续努力保持债券市场稳定。
　　韩国央行上调
　　经济增长预期
　　韩国央行昨日宣布将基准利率保持在2.5%不变，这是韩国央行在5月将基准利率下调0.25个百分点之后，连续两个月保持基准利率不变。
　　此外，韩国央行还将韩国今年经济增长率预期由2.6%上调至2.8%，高于韩国政府6月份公布的2.7%的增长预期。此外，韩国央行预计明年韩国经济增长率将达到4%。有分析人士表示，韩国政府此前出台了一系列促进经济增长的政策，央行此前也下调了基准利率，这些措施都对韩国经济增长起到推动作用。
　　巴西印尼加息
　　以抑制通胀
　　在全球范围内，巴西央行在调整利率方面让人印象深刻。巴西央行宣布将基准利率上调50个基点至8.5%。巴西央行表示，此举旨在抑制不断上扬的通胀压力，预计此轮加息周期将持续至明年。
　　数据显示，巴西6月份年通胀率高达6.7%，突破了政府通胀目标管理上限6.5%，通胀导致巴西物价普遍上涨，并已影响到国内的稳定。不过，去年巴西经济仅增长0.9%，今年仍复苏乏力。市场人士认为，提高利率会造成投资减少，使萎靡不振的巴西制造业成更加低迷。
　　此外，为了令投资者重拾对印尼货币的信心并控制通胀，印尼央行昨日宣布将基准利率上调50个基点至6.5%。
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　　新兴市场忍痛加息　　2008年的金融危机并未触动美国在全球金融体系中的核心地位，自今年4月以来美联储将逐渐削减购债规模的信号已经将新兴市场搅得不得安宁，包括巴西、印度等多个国家货币大幅贬值，通胀居高不下；危机期间流入新兴市场的逐利资本也开始迅速回流，印尼、泰国等多国股市相继上演过山车。
　　为稳定本国金融体系，多个新兴市场不得不忍痛加息，借此抑制通胀、避免本国货币进一步大幅贬值及游资过快流出；但比较尴尬的是，基准利率上调导致融资成本上升，对经济发展又是一种障碍。
　　新兴市场加息先锋
　　在全球范围内，巴西央行调整利率的动作表现得犹如跳桑巴舞般热情，巴西央行的基准利率就像“过山车”一样上上下下。
　　周三晚间，为应对近20个月来的通胀压力，巴西央行上调其基准利率50个基点至8.5%，这是自年初以来，巴西央行连续第三次上调基础利率，三次加息幅度累计已达150个基点。而8.5%的利率水平已经恢复到2012年5月前后的利率水平，当时巴西面临的是大量的资本流入。
　　继巴西加息之后，东南亚的热点国家印度尼西亚也在7月11日晚间宣布将基准利率上调50个基点至6.5%，超过市场预期。
　　加息一方面可以抵制本币在外汇市场上遭抛售的状况，同时还可以抑制通胀。从这两个角度和各国央行的表态分析，最有可能步上述两国后尘的国家是印度。
　　自5月以来，印度卢比对全球主要货币大幅走低，美元对印度卢比汇率创出历史最高水平，一度超过59；同时，印度的通胀水平尽管在5月份有所回调，但仍然保持在历史高位。5月印度消费者物价指数同比上升9.31%。据野村证券估计，卢比每下跌10%，批发物价指数就会上升80个基点。
　　抑制通胀为主因
　　巴西央行最新会议纪要显示，央行货币政策委员会全体投票支持利率上调，加息主要原因在于抑制不断上行的通胀压力。
　　2013年年初，巴西央行设定的通胀目标为4.5%，但6月份的通胀水平已经提高至6.7%，连续20个月的通胀上行已经导致社会动荡。
　　上个月，高涨的物价引发了10年来最大规模的街头抗议，巴西总统迪尔玛·罗塞夫的支持率下跌近一半。超预期的通胀伤害了消费者信心，抑制了零售销售和工业生产，并对巴西政府的经济刺激造成冲击。
　　印尼升息也同样出于抑制通胀的考虑，根据印尼央行网站的数据，印尼6月份的通胀水平为5.899%，已经超过年初所设定的目标水平。
　　印尼央行副行长Perry Warjiyo周四在新闻发布上表示：“今日的加息将会提升市场的信心。”该行表示，在上月燃料价格上涨后希望能够控制通货膨胀。分析师指出，穆斯林斋月已于周三开始，预计低辛烷值的汽油与柴油需求将分别增长44%与22%，这将提升通货膨胀压力。印尼银行行长Martowardojo上周表示：“燃料价格上涨在7月份的影响最为明显，7月份燃料环比涨幅将从6月份的1.03%上升至2.38%。”
　　支撑本币币值
　　除了通胀，支撑本币币值也是上述央行采取升息政策的考量之一。不管是巴西还是印尼在今年以来都遭遇了本币急剧贬值的情况。
　　财政谨慎和汇率水平将是决定央行紧缩周期要持续多久的决定性因素，有经济学家根据巴西央行的历史情况分析，巴西央行很可能在本轮加息周期进入利率两位数时代。
　　里约热内卢的Saga资本经济学家Gustavo Mendonca表示：“只要央行并未明确释放出不再加息的信号，50个基点的加息频率将继续。”
　　路透援引巴西央行一名高级官员的话称：“货币政策需要为美国退出刺激政策作准备。”
　　而印尼同样有类似考虑。Martowardojo周四指出，截至6月底印尼外汇储备已从一个月前的1051.5亿美元下降至981亿美元，创两年多来新低。海外投资者6月份从当地股市与债券市场撤出了价值41亿美元的资金，他们担心美联储减少债券购买规模将会对新兴市场不利。
　　升息尴尬
　　升息尽管可以抑制通胀，也可在一定程度上支撑本币，但对整体经济的支撑程度并不明朗。
　　巴西一季度GDP增速仅为0.6%，远低于2012年同期水平，在雷亚尔贬值的情况下，出口大幅降低6.4%；印尼情况也低于预期。Agus Martowardojo称，预计截至6月份二季度印尼经济增速可能在5.9%左右，这要低于一季度的6.0%的增长率。
　　世界银行经济学家刘丽丽对《第一财经日报》表示，在巴西经济遭遇困境的背景下，利率大幅上行会导致实体经济的融资成本上升，消费也会被抑制；而且鉴于低利率环境下家庭和企业的负债率上行，快速升息对这些部门都会带来一定的冲击。
　　而印尼目前的经济运行情况也比较复杂，一方面国内通胀压力上行，本币严重承压；而另一方面，资本流出风险存在，上调利率可以暂缓上述风险对经济造成的压力；但同时在中国经济下行、新兴经济体普遍承压的情况下，印尼本身经济运行放缓明显。
　　类似的尴尬也困扰着印度，也是印度在通胀压力飞升的背景下尚未升息的原因，但市场分析人士预期，印度如果6月CPI数据上行，将难以逃脱升息窘境。

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