高盛：美联储仍然可以收紧货币政策

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        生意社06月25日讯

  金融市场最近出现剧烈波动，固定收益市场尤其如此，美国国债收益率出现自上次金融危机结束以来从未出现过的走势。

  利率上升的部分原因是经济正在改善，而更大的推动因素则是美联储(FED)鹰派立场(倾向于放宽货币政策)略微增强，美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)暗示其倾向于在2013年稍晚开始收紧债券购买计划。

  美国经济学家克鲁格曼(Paul Krugman)认为，市场躁动和通胀预期下滑表明，美联储可能操之过急；如果形势再度恶化，美联储势必加速宽松，这样一来，美联储所需的信用也就荡然无存；这一切都意味着美联储在犯历史性错误。

  高盛(Goldman Sachs)首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)认为，鉴于紧缩前景被夸大，美联储能更加优雅地退出当前的量化宽松(QE)政策，预计美联储首次加息的时间会从2015年5月份提前至2014年12月份。

  该经济学家表示，对于市场对伯南克讲话所作反应，最令人信服的解释是，相比对QE政策预期的小规模调整，市场已经在更大范围内转变了自身对于美联储货币政策的预期；对于预料之中的货币政策调整，更大范围的冲击与通货膨胀保值债券(TIPS)收益率走高、保本通胀率走低以及过去数周的股市走低相一致。

  该经济学家指出，更加明确的是，债券市场认为收紧QE政策在更大意义上意味着，货币政策退出机制正在启动之中，上调基金利率也为时不远。

  美联储如何能退出宽松政策？

  哈哲思认为，美联储有必要更加清晰地表明，距离首次加息为时尚早。

  该经济学家指出，如果美联储官员们希望确防止保进一步收紧金融环境，并防止经济增长和通胀前景出现下行风险，基本上可以从两方面入手。

  其一、将收紧QE政策开始的时间从“2013年稍晚”推迟至2014年。伯南克明确表示政策前景取决于经济前景的改变，就为这一选项提供了依据。

  其二、改变美联储基金利率的前瞻性政策指引。伯南克在上周三(6月19日)的问答环节表示失业率可能会降至6.5%这一目标，货币政策在就业市场的传导机制并不流畅，美国联邦公开市场委员会(FOMC)应当调整利率指引，将就业参与率或就业/人口比率列入决议声明。

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