专家呼吁尽快建立场内人民币外汇衍生品市场

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专家呼吁尽快建立场内人民币外汇衍生品市场
　　2月23日，港交所集团行政总裁李小加在香港证监会论坛上表示，未来数周港交所将推出一系列人民币期货产品，包括人民币兑日元、欧元、印尼盾、马来西亚令吉在内的新外汇期货。

　　据了解，李小加表示，尽管近期离岸人民币流动性有所收紧，但仍能够考虑推出产品来进行对冲，在未来数周，港交所将推出一系列人民币期货产品，包括日元、欧元、印尼盾、马来西亚令吉在内的新外汇期货，这些期货都将以人民币计价，未来也希望能够以美元计价。

　　此前，港交所于2012年9月推出了美元兑离岸人民币期货， 2014年4月推出了离岸人民币兑美元期货。李小加表示，推出更多的产品是为了让内地投资者看到香港有一个离岸人民币市场的生态系统，拥有丰富的产品可以交易，港交所所做的一切都是为了迎接中国资本走出去的新时代，而这个时代需要全新的、不同的思维来看待。

　　上图为2015年港交所人民币期货月度交易量，数据显示，2015年人民币期货产品交易量大幅上升。去年，港交所的USD/CNH期货共成交262433手，占整个境外交易所人民币外汇期货市场的15%。逐月看，全年交易量呈现前低后高的走势，年末交易量是年初交易量的2.37倍。人民币期货蕴藏着的巨大市场机遇。

　　人民币期货发展的良好势头，促使全球交易所积极朝着这一领域发展。据了解，迄今为止，除港交所外全球还有9家交易所上市了人民币外汇期货合约，仅去年一年就先后有4家交易所扎堆上市了人民币外汇期货产品。境外人民币外汇期货交易量整体快速增长。

　　数据显示，2015年全年，人民币外汇期货共成交1698245手，比上年增长880%。其逐月交易量，同港交所相似，也呈现出了前低后高的走势。811汇改之后，人民币汇率波动进一步加大，汇率避险需求更加旺盛，使得人民币外汇期货合约交易量在下半年大幅上升。

　　尽管境外人民币期货交易井喷，但我国作为发行人民币的主权国家，却还迟迟没有在境内上市人民币外汇期货等场内外汇衍生品。

　　中金所研究院首席经济学家赵庆明、研究院鲍思晨撰文表示，这在一定程度上威胁了我国的经济金融安全，也影响了我国外汇市场服务实体经济的能力。他们呼吁境内应尽快建立场内人民币外汇衍生品市场。

　　赵庆明与鲍思晨分析说，离岸市场不受实需原则限制，人民币外汇期货等衍生品交易活跃，价格发现能力较强。而离岸市场又可以通过预期传导和跨境套利来影响在岸市场。由于在岸市场成交量远远落后于离岸市场，长此以往，人民币定价权则可能旁落。与此同时，在服务实体经济方面，外汇期货是企业和个人极为方便使用的汇率风险管理工具。

　　他们指出，发展外汇期货市场有助于我国汇率市场化改革的深化，只有在外汇市场足够完善并具有一定广度与深度后，市场才能在汇率形成中发挥决定性的作用。